Definizione e concetti base

La preferenza per il reddito attuale rispetto a quello futuro determina la volontà dei mutuatari di pagare i tassi di interesse, mentre i finanziatori cercano un compenso per il costo opportunità di prestare i propri fondi.

Diversi fattori influenzano i tassi di interesse, comprese le direttive governative alle banche centrali, la valuta della somma capitale, la durata residua, la probabilità di default percepita del mutuatario e la domanda e offerta di mercato. Inoltre, i tassi di interesse possono essere influenzati dall’importo della garanzia, da caratteristiche speciali come le disposizioni sulle chiamate e dai requisiti di riserva. Comprendere i concetti di base dei tassi di interesse è fondamentale per comprendere il loro impatto sulla crescita economica, sull’inflazione, sui mercati finanziari e sul comportamento dei consumatori e delle imprese (Mishkin, 2016).

Tipi di tassi di interesse

I tassi di interesse possono essere classificati in varie tipologie in base alla loro struttura e ai fattori che li influenzano. Una classificazione comune è quella dei tassi di interesse fissi e variabili. I tassi di interesse fissi rimangono costanti per tutta la durata del prestito, fornendo ai mutuatari un senso di stabilità e prevedibilità. Al contrario, i tassi di interesse variabili fluttuano nel tempo, solitamente in risposta ai cambiamenti delle condizioni di mercato o delle politiche delle banche centrali, che possono influenzare il costo del prestito sia per i privati ​​che per le imprese.

Un’altra distinzione può essere fatta tra tassi di interesse nominali e reali. I tassi di interesse nominali rappresentano la percentuale effettiva addebitata su un prestito, mentre i tassi di interesse reali tengono conto degli effetti dell’inflazione, riflettendo il costo reale del prestito in termini di potere d’acquisto. Inoltre, i tassi di interesse possono essere classificati come tassi privi di rischio e tassi di premio per il rischio. I tassi privi di rischio sono associati a investimenti considerati a rischio minimo, come i titoli di stato, mentre i tassi di premio per il rischio sono più elevati per compensare l’aumento del rischio associato a determinati investimenti o mutuatari.

Infine, i tassi di interesse possono anche essere differenziati in base alla frequenza di capitalizzazione, ad esempio giornaliera, mensile o annuale. Questo fattore influenza l’importo totale degli interessi pagati durante il periodo del prestito e può avere un impatto significativo sul costo complessivo del prestito (Mishkin, 2016; Mankiw, 2018).

Fattori che influenzano i tassi di interesse

Vari fattori influenzano i tassi di interesse, tra cui le direttive governative, la valuta, la durata residua, la probabilità di default percepita, la domanda e l’offerta di mercato, le garanzie collaterali e caratteristiche speciali come le disposizioni sui call e i requisiti di riserva. Le direttive governative alle banche centrali svolgono un ruolo cruciale nella determinazione dei tassi di interesse, poiché spesso sono impostate per raggiungere obiettivi economici specifici (Friedman & Schwartz, 1963). Anche la valuta della somma principale prestata o presa in prestito può avere un impatto sui tassi di interesse, poiché valute diverse comportano diversi livelli di rischio e rendimento (Mishkin, 2007). La durata residua di un investimento è un altro fattore, poiché gli investimenti a lungo termine in genere hanno tassi di interesse più elevati per compensare l’aumento del rischio associato a un orizzonte temporale più lungo (Mishkin, 2007). La probabilità di default percepita del mutuatario influenza i tassi di interesse, poiché i finanziatori richiedono tassi più elevati per compensare il rischio di potenziale default (Merton, 1974). Anche le dinamiche della domanda e dell’offerta di mercato svolgono un ruolo, poiché i tassi di interesse possono aumentare o diminuire a seconda della disponibilità di fondi e della domanda di prestito (Keynes, 1936). Infine, l’importo delle garanzie collaterali e le caratteristiche speciali come le disposizioni sulle chiamate e i requisiti di riserva possono avere un impatto sui tassi di interesse, poiché possono alterare il profilo di rischio di un prestito o di un investimento (Mishkin, 2007).

Banche centrali e politica monetaria

Le banche centrali svolgono un ruolo cruciale nel determinare i tassi di interesse attraverso l’attuazione della politica monetaria. Stabiliscono i tassi di interesse di riferimento, come il tasso dei fondi federali negli Stati Uniti o il tasso di rifinanziamento nell’Unione Europea, che influenzano il costo del prestito per le banche commerciali e, successivamente, i tassi offerti ai consumatori e alle imprese. Le banche centrali utilizzano vari strumenti, come operazioni di mercato aperto, riserve obbligatorie e tassi di sconto, per controllare l’offerta di moneta e raggiungere i loro obiettivi macroeconomici, tra cui la stabilità dei prezzi, la crescita economica e la piena occupazione.

La politica monetaria può essere espansiva o restrittiva, a seconda delle condizioni economiche e degli obiettivi delle banche centrali. La politica espansiva prevede la riduzione dei tassi di interesse per stimolare l’indebitamento e la spesa, stimolando così la crescita economica. Al contrario, la politica restrittiva comporta l’aumento dei tassi di interesse per frenare l’inflazione e l’eccessivo indebitamento, che può portare all’instabilità finanziaria. Le decisioni delle banche centrali sui tassi di interesse sono attentamente monitorate dai mercati finanziari, poiché hanno implicazioni di vasta portata sui prezzi degli asset, sui tassi di cambio e sulla performance economica complessiva (Mishkin, 2016).

Tassi di interesse e inflazione

I tassi di interesse svolgono un ruolo cruciale nel controllo dell’inflazione, poiché sono uno strumento primario utilizzato dalle banche centrali per attuare la politica monetaria. Quando i tassi di interesse aumentano, i prestiti diventano più costosi, portando a una diminuzione della spesa dei consumatori e degli investimenti delle imprese. Questa riduzione della domanda aggregata si traduce in un rallentamento della crescita economica e in una diminuzione delle pressioni inflazionistiche (Friedman, 1968). Al contrario, quando i tassi di interesse vengono abbassati, i prestiti diventano più economici, stimolando la spesa dei consumatori e gli investimenti delle imprese, che a loro volta aumentano la domanda aggregata e portano potenzialmente a un’inflazione più elevata (Taylor, 1993).

Tuttavia, la relazione tra tassi di interesse e inflazione non è sempre semplice, poiché anche altri fattori come la politica fiscale, i tassi di cambio e le condizioni economiche globali possono influenzare l’inflazione (Mishkin, 2007). Inoltre, l’efficacia delle variazioni dei tassi di interesse nel controllare l’inflazione dipende dalla credibilità della banca centrale e dalle aspettative del pubblico sull’inflazione futura (Kydland & Prescott, 1977). In sintesi, i tassi di interesse sono uno strumento chiave nella gestione dell’inflazione, ma il loro impatto è influenzato da vari fattori e dal contesto economico generale.

Tassi di interesse e crescita economica

I tassi di interesse svolgono un ruolo cruciale nel determinare il ritmo della crescita economica, poiché influenzano vari aspetti di un’economia, come la spesa dei consumatori, gli investimenti delle imprese e l’inflazione. Quando i tassi di interesse sono bassi, i prestiti diventano più accessibili, incoraggiando i consumatori a spendere e le imprese a investire nell’espansione, portando ad una maggiore attività economica. Al contrario, tassi di interesse elevati rendono i prestiti più costosi, il che può comportare una riduzione della spesa dei consumatori e degli investimenti delle imprese, rallentando in definitiva la crescita economica (Mishkin, 2012).

Inoltre, i tassi di interesse influiscono sull’inflazione, che è un fattore chiave nel determinare la salute generale di un’economia. Le banche centrali utilizzano spesso gli aggiustamenti dei tassi di interesse come strumento per controllare l’inflazione, con l’obiettivo di mantenere la stabilità dei prezzi e promuovere una crescita economica sostenibile (Taylor, 1993). Ad esempio, quando l’inflazione è elevata, le banche centrali possono aumentare i tassi di interesse per frenare la spesa eccessiva e ridurre le pressioni inflazionistiche. D’altro canto, durante i periodi di bassa inflazione o deflazione, le banche centrali possono abbassare i tassi di interesse per stimolare la spesa e gli investimenti, promuovendo così la crescita economica.

Il ruolo delle agenzie di rating del credito

Le agenzie di rating del credito (CRA) svolgono un ruolo cruciale nel sistema finanziario valutando l’affidabilità creditizia di varie entità, come società, governi e strumenti finanziari come obbligazioni e titoli. Queste valutazioni sono espresse come rating di credito, che forniscono agli investitori e ai partecipanti al mercato informazioni preziose per prendere decisioni informate riguardo agli investimenti e alle attività di prestito (Cantor e Packer, 1996). Le CRA contribuiscono all’efficiente allocazione del capitale contribuendo a ridurre l’asimmetria informativa tra mutuatari e finanziatori, facilitando così il flusso di fondi nei mercati finanziari (Boot et al., 2006). Inoltre, i rating del credito sono spesso utilizzati come parametri di riferimento a fini normativi, influenzando i requisiti patrimoniali e le restrizioni agli investimenti per le istituzioni finanziarie (Kisgen, 2006). Tuttavia, il ruolo delle agenzie di rating del credito è stato oggetto di critiche, in particolare all’indomani della crisi finanziaria globale, a causa delle preoccupazioni relative a potenziali conflitti di interessi, mancanza di trasparenza e accuratezza dei loro rating (White, 2010).

Tassi di interesse e mercati finanziari

I tassi di interesse svolgono un ruolo cruciale nel modellare le dinamiche dei mercati finanziari, poiché influenzano il costo del prestito e il rendimento degli investimenti. Quando le banche centrali adeguano i tassi di interesse, influiscono direttamente sul costo del capitale per imprese e consumatori, influenzando così le loro decisioni di spesa e di investimento. Tassi di interesse più elevati tendono ad aumentare il costo del prestito, portando ad una diminuzione della domanda di prestiti e ad un rallentamento dell’attività economica. Al contrario, tassi di interesse più bassi stimolano l’indebitamento e la spesa, promuovendo la crescita economica.

Nei mercati finanziari, i tassi di interesse influenzano la valutazione di varie classi di attività, come azioni, obbligazioni e immobili. Ad esempio, quando i tassi di interesse salgono, i prezzi delle obbligazioni generalmente scendono, poiché le nuove obbligazioni emesse a tassi più elevati diventano più attraenti per gli investitori. Allo stesso modo, tassi di interesse più elevati possono avere un impatto negativo sui prezzi delle azioni, poiché l’aumento dei costi di finanziamento può ridurre i profitti aziendali e smorzare il sentiment degli investitori. D’altro canto, tassi di interesse più bassi possono spingere i prezzi degli asset rendendo gli investimenti più attraenti rispetto ai rendimenti più bassi della liquidità e dei titoli a reddito fisso. Nel complesso, i tassi di interesse fungono da determinante chiave delle tendenze del mercato e del comportamento degli investitori, modellando l’allocazione del capitale e la performance delle attività finanziarie (Mishkin, 2013; Reinhart & Rogoff, 2009).

Tassi di interesse e comportamento dei consumatori

I tassi di interesse svolgono un ruolo significativo nel modellare il comportamento dei consumatori, poiché influenzano il costo del prestito e il rendimento del risparmio. Quando i tassi di interesse sono bassi, è più probabile che i consumatori prendano denaro in prestito per vari scopi, come l’acquisto di case, automobili o altri beni e servizi, poiché il costo del prestito è relativamente più economico. Questo aumento dell’indebitamento e della spesa può stimolare la crescita economica (Mishkin, 2007). Al contrario, tassi di interesse elevati rendono i prestiti più costosi, portando i consumatori a ridurre la spesa e ad aumentare i risparmi, il che può rallentare la crescita economica.

Inoltre, i tassi di interesse possono anche avere un impatto sulla fiducia dei consumatori e sulle aspettative sulle future condizioni economiche. Bassi tassi di interesse possono segnalare un ambiente economico favorevole, incoraggiando i consumatori a spendere di più, mentre tassi di interesse elevati possono indicare incertezza economica, spingendo i consumatori a risparmiare di più e a spendere di meno (Carroll, 1997). In sintesi, i tassi di interesse sono un fattore cruciale nel determinare il comportamento dei consumatori, poiché influenzano le decisioni di prestito, risparmio e spesa, influenzando in definitiva la crescita economica complessiva.

Tassi di interesse e investimenti aziendali

I tassi di interesse svolgono un ruolo cruciale nell’influenzare le decisioni di investimento delle imprese. Quando i tassi di interesse sono bassi, i costi di finanziamento per le imprese diminuiscono, rendendo più attraente per le imprese investire in nuovi progetti, espandere le operazioni o aggiornare le infrastrutture esistenti. Questo aumento degli investimenti può portare a una maggiore crescita economica, poiché le imprese creano nuovi posti di lavoro e contribuiscono alla produttività complessiva (Banca Mondiale, 2021). Al contrario, quando i tassi di interesse sono elevati, il costo del prestito aumenta, rendendo più costoso per le imprese finanziare nuovi investimenti. Ciò può portare a una riduzione degli investimenti, a un rallentamento della crescita economica e a tassi di disoccupazione potenzialmente più elevati (OCSE, 2019).

Inoltre, i tassi di interesse possono anche influire sull’attrattiva di diversi tipi di investimenti. Ad esempio, quando i tassi di interesse sono bassi, le imprese potrebbero preferire investire in progetti più rischiosi con rendimenti potenzialmente più elevati, poiché il costo opportunità di non investire è relativamente basso (FMI, 2018). D’altro canto, quando i tassi di interesse sono elevati, le imprese possono optare per investimenti più sicuri con rendimenti inferiori, poiché il costo opportunità di non investire è più elevato. In sintesi, i tassi di interesse influenzano in modo significativo le decisioni di investimento delle imprese, influenzando la crescita e la stabilità economica complessiva.

Confronti internazionali dei tassi di interesse

I tassi di interesse variano in modo significativo tra i diversi paesi a causa di una moltitudine di fattori, tra cui la crescita economica, l’inflazione e le politiche monetarie attuate dalle banche centrali. I paesi sviluppati, come gli Stati Uniti, il Regno Unito e il Giappone, tendono ad avere tassi di interesse più bassi rispetto alle economie emergenti. Ad esempio, nel 2021, la Federal Reserve degli Stati Uniti ha mantenuto un intervallo obiettivo per il tasso dei fondi federali compreso tra lo 0 e lo 0.25%, mentre la Banca d’Inghilterra ha mantenuto il suo tasso base allo 0.1% (Federal Reserve, 2021; Bank of England, 2021). . Al contrario, paesi come Brasile e Turchia hanno registrato tassi di interesse più elevati, con le loro banche centrali che hanno fissato tassi di riferimento rispettivamente al 6.25% e al 19% (Banca Centrale del Brasile, 2021; Banca Centrale della Repubblica di Turchia, 2021).

Queste disparità possono essere attribuite, tra gli altri fattori, a differenze nella stabilità economica, nelle aspettative di inflazione e nei rating di credito. Le banche centrali nelle economie emergenti spesso implementano tassi di interesse più elevati per combattere l’inflazione e attrarre investimenti esteri, mentre i paesi sviluppati mantengono tassi più bassi per stimolare la crescita economica e mantenere la stabilità dei prezzi. Inoltre, le agenzie di rating del credito svolgono un ruolo cruciale nel determinare il rischio percepito di un paese, che può influenzare i tassi di interesse e i costi di finanziamento sul mercato globale (Standard & Poor’s, 2021).

Tendenze ed eventi storici dei tassi di interesse

Le tendenze storiche dei tassi di interesse sono state modellate da vari eventi significativi e fattori economici. Ad esempio, durante gli anni ’1970 e l’inizio degli anni ’1980, i tassi di interesse raggiunsero livelli senza precedenti a causa dell’elevata inflazione, degli shock dei prezzi del petrolio e delle politiche monetarie restrittive attuate dalle banche centrali, in particolare dalla Federal Reserve americana sotto la presidenza di Paul Volcker (Friedman & Schwartz, 1982). Al contrario, il periodo successivo alla crisi finanziaria globale del 2008 ha visto le banche centrali di tutto il mondo adottare politiche monetarie non convenzionali, come il quantitative easing e tassi di interesse prossimi allo zero o negativi, per stimolare la crescita economica e combattere le pressioni deflazionistiche (Bernanke, 2015).

Inoltre, le tendenze dei tassi di interesse sono state influenzate da cambiamenti nei paradigmi economici, come la transizione dal gold standard alle valute fiat, che ha consentito una maggiore flessibilità nella politica monetaria (Eichengreen, 2008). Inoltre, la crescente interconnessione dei mercati finanziari globali ha portato alla trasmissione dei movimenti dei tassi di interesse oltre confine, come evidenziato dalla sincronizzazione delle politiche delle banche centrali in risposta alla crisi del debito sovrano europeo (Rey, 2013). Nel complesso, le tendenze storiche dei tassi di interesse riflettono la complessa interazione di fattori economici, politici e istituzionali che modellano il panorama finanziario globale.